כמה זמן תימשך התחרות בין China Jushi ו-Sinoma Science & Technology?
בערב ה-13 במאי, 2026, הודעה פומבית מסין ג'ושי העלתה שוב את הנושא- ותיק שהתלוי מעל ראשי המשקיעים במשך עשור לקדמת הבמה. בהודעה צוין כי בעל השליטה בה, China National Building Materials Co., Ltd., והבקר בפועל שלה, China National Building Materials Group, ידחו שוב את מילוי התחייבותם לפתור את התחרות עם Sinoma Science & Technology.
"דו-תחרות זו, שהחלה ב-2016, הייתה אמורה במקור להיפתר במלואה בתוך שלוש שנים החל מדצמבר 2017. עם זאת, בשל מעורבותן של מספר חברות רשומות בשנגחאי, שנזן והונג קונג, והמורכבות הגבוהה ביותר של שילוב נכסים, התחייבות זו, לאחר שלוש דחיות ב-2020, 2022, הוארכה ב-2020, 2024, 4 זמן: המועד האחרון להחלטה לא יאוחר מחמש שנים ממועד אישור בעל המניות.
השאלה ההיסטורית שהותיר על ידי "המבנה מחדש של שני החומרים"
התחרות הממושכת הזו נובעת מ"שני החומרים מחדש" בהובלת הוועדה לפיקוח וניהול נכסים בבעלות- המדינה של מועצת המדינה בשנת 2016. המיזוג של קבוצת חומרי הבנייה הלאומית לשעבר של סין (CNBM) ושל קבוצת החומרים הלאומית של סין לשעבר (CNBM) שינה את שתי הענקיות שלסִיבֵי זְכוּכִיתתעשייה, שהשתייכה בעבר לשתי מפעלים{0}}מדינתיים נפרדים, לישות אחת בין לילה.
בצד אחד נמצאת צ'יינה ג'ושי, המובילה המוחלטת בתעשיית הפיברגלס העולמית, שנתח השוק העולמי שלה בטיולי פיברגלס ומוצרים כבר מזמן הוא הגבוה ביותר. בגזרת הפיברגלס והבד האלקטרוני בדרגה-מתקדמת-, כאשר קו הייצור החדש בבסיס הפחמן האפס- שלו מתחיל בייצור במרץ 2026, נתח השוק העולמי שלה בבד אלקטרוני צפוי להגיע לכ-28%, והמחסומים הטכנולוגיים ויתרונות הקנה המידה שלו נותרים בלתי מעורערים.
מהצד השני נמצאת CNBM Science & Technology, אשר טיפחה לעומק את שוק הפיברגלס באמצעות חברת הבת שלה- בבעלות מלאה, Taishan Fiberglass. Taishan Fiberglass, חברת פיברגלס מקומית- ידועה, מדורגת בעקביות במקום השני בנתח השוק. למרות שגודלו הכולל קטן מזה של ג'ושי, יש לו תחרותיות חזקה בתחומי נישה כמו בד אלקטרוני פיברגלס מיוחד.
שתי הענקיות שייכות ל-CNBM, והעסקים שלהן חופפים מאוד, מהווים ישירות "תחרות פנים-תעשייתית" שחוצה קווים אדומים רגולטוריים.
מדוע תהליך האינטגרציה כל כך קשה?
כבר ב-2017 הבטיח בעל השליטה לקדם בהתמדה את האינטגרציה באמצעות שילוב של שיטות, לרבות ארגון מחדש של נכסים, החלפת הון והתאמות עסקיות. בשנת 2020 ניסו שני הצדדים לבצע ארגון מחדש גדול של הנכסים, אך בסופו של דבר זה נכשל בשל חוסר יכולתם של הצדדים להגיע להסכמה על תנאי הליבה.
מבחינה פיננסית, שתי החברות הראו לאחרונה מומנטום התאוששות חזק לאחר שחוו תנודות במחזוריות בתעשייה. הדוחות השנתיים שלהם לשנת 2025 ודוחות הרבעון הראשון של 2026 מראים שגם China Jushi וגם Sinoma Science & Technology השיגו צמיחה דו-ספרתית בהכנסות וברווח הנקי. עם זאת, הביצועים המשופרים לא האיצו את תהליך האינטגרציה; במקום זאת, היא הפכה את המאבק על "מי יתמזג למי" ו"איך לאזן בין האינטרסים של בעלי המניות בשני המקומות ובשלושה" לעדין יותר.
למרות עיכובים חוזרים במילוי ההתחייבות, שגרמו לאי שביעות רצון וספק בקרב כמה משקיעים קטנים ובינוניים-, בעל השליטה הצהיר בבירור כי נחישותו לפתור את סוגיית התחרות באותו ענף נותרה ללא שינוי. הקונצנזוס הנוכחי הוא שתוכנית האינטגרציה חייבת להתגבש בצורה בוגרת תחת הנחת היסוד של תועלת לפיתוח החברה הרשמית והגנה על האינטרסים של בעלי המניות הציבוריים.
למרתון יש סוף, ופריצת המבוי הסתום מסמלת לידה מחדש.
עבור שוק ההון, התחרות בין צ'יינה ג'ושי ל-Sinoma Science & Technology היא כמו נעל שתלויה להם על צווארם כבר זמן רב. זו גם חרב של דמוקלס התלויה מעל שתי החברות וגם מקור לפוטנציאל עצום לעיצוב מחדש של הנוף העתידי של תעשיית הפיברגלס.
בתוך הרפורמות ההולכות ומעמיקות של מפעלים{0}} ממשלתיים והריכוז הגובר בתעשייה, המאבק הארוך- של העשור הזה סוף סוף יסתיים. אולי, כששתי הענקיות באמת יתמזגו, זה יהיה הרגע שבו תעשיית הפיברגלס בסין באמת מבססת דומיננטיות מוחלטת על הבמה העולמית.
אחרי הכל, ההגנה הטובה ביותר היא התקפה טובה, והגיבוש החזק ביותר מגיע לרוב אחרי ההמתנה הארוכה ביותר.
